邹至庄经济研究院博士生论文研讨会2022年第4期
论文题目：中国超长期贴现率及其期限结构研究——基于房地产市场的新视角
报告人：李宏飞，邹至庄经济研究院2018级博士生
时间：2022年10月14日周五 12:30-13:40
地点：经济楼D235
摘要：以数十年为期限的超长期贴现率是长期项目评估、定价和风险管理的基础参数，长期以来由于中国的数据限制，其参数确定一直存在困难。基于中国房地产土地使用权和所有权两权分离，以及土地最高出让年限的规定，本文利用2012年—2019年北京市等16个城市的二手房交易数据首次实证分析了房价中的期限信息。研究发现，在49年—65年的期限范围内，产权剩余期限每少1年，房价平均降低0.9%。基于贴现率模型的结构性估计结果表明，中国房地产市场的超长期贴现率随期限递减，平均的常数超长期贴现率约为3.1%。基于房地产市场的超长期贴现率期限结构和国债市场的利率期限结构分别为社会贴现率提供的上限和下限，本文推算出一条递减的社会贴现率曲线，贴现率由短端的6.0%，下降为60年期的3.0%左右。本文的结论为公共项目社会贴现率的调整提供了方向和依据，也为长期项目投资的评估、定价和风险管理提供了参考标准。
语言：中文
